HASH GAME - Online Skill Game GET 300增收不增利的原因也是比较常见的几点要素，比如新老产品不接、市场竞争加剧等，具体到游戏产品来看，《蛋仔派对》作为网易游戏用户体量最大的产品之一，在海内外市场中均面临着各种压力，用户转化收入能力有待提高。一方面，《蛋仔派对》核心玩家有26.3%为00后，但受到未成年人充值问题影响，其在国内加强了未成年人保护措施，导致短期收入承压，到Q2末，其最高日流水已降至529万元（寒假档最高是1300万元）。另一方面，目前海外市场派对类游戏热潮相对冷却，且受到小游戏等新型品类的冲击，用户付费、留存皆受到一定影响。

　　A股游戏公司竞争同样激烈，表现最好的TOP3分别是世纪华通、三七互娱、神州泰岳。其中，世纪华通是2024年上半年营收最高的，为92.76亿元，同比增长53.33%，净利润为11.58亿元，同比增长33.41%；营收上，三七互娱和世纪华通咬得比较紧，营收为92.32亿元，同比增长18.96%，但从净利润来看，三七互娱则位居A股游戏公司第一，其归母净利润为12.65亿元，同比增长3.15%；神州泰岳上半年营收30.53亿元，净利润6.31亿元（游戏业务营收24亿元，净利润8.2亿元，同比增长50%）。

　　比如世纪华通旗下主攻海外市场的点点互动，凭借两款冰雪题材SLG（《Whiteout Survival》《Frozen City》）以及两款休闲产品（《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》）、一款新品（《Truck Star》）在海外市场势如破竹，其中《Whiteout Survival》更是长期霸榜手游收入榜，根据Sensor Tower数据，《Whiteout Survival》在今年6月全球收入已突破1亿美元，7月同比增长5.4%，累计内购收入超过10亿美元。今年，其小游戏版本《无尽冬日》在国内上线，上线后也长期霸榜小游戏榜TOP1，在iOS畅销榜上稳步上升，根据DataEye预估，《无尽冬日》小游戏版本6月流水或已达到3亿元左右。此外，三消+车改新游《Truck Star》上线后，也为点点互动带来了相对亮眼的营收表现，目前双端月流水超过1000万，下载量接近700万。

　　三七互娱旗下多款长周期产品，特别是SLG产品《Puzzles&Sruvival》以及MMORPG《Devil M》等共贡献了相对稳定的流水，此外《Puzzles & Chaos》《Ant Legion》《Mecha Domination》三款SLG也多次跻身海外多个市场的下载&畅销榜TOP20内。除此之外，三七互娱还先后跑出了《叫我大掌柜》《寻道大千》《灵魂序章》等多款热门小游戏，凭借大手笔的买量投入，《寻道大千》《灵魂序章》更是长期盘踞小游戏畅销榜TOP10。

　　值得一提的是，A股游戏公司中，中手游、游族、巨人网络财报也突出了小游戏和出海带来的业绩增收能力。如巨人网络，我们注意到，其征途IP的多款小游戏陆续上线或开启了测试，其中已经上线的《王者征途》累计新增用户超过800万，自2月上线个月实现环比增长。海外市场中，其推出的《Super Sus》DAU也保持了持续稳定增长，创下年内新高，在2024H1报告中显示，巨人网络营收达到了14.27亿元，净利润为7.18亿元，同比增长8.16%。

　　在全球市场，得益于2023年底于中国港澳台地区上线的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》的优秀表现，其海外发行业务收入达到1.76亿元，同比增长了41.5%。在未来一段时间，中手游的重心也主要围绕这两方向，国内小游戏储备包括《乡村爱情之经营人生》《春秋玄奇》《三千幻世》等，全球发行产品还有《斗罗大陆：史莱克学院》（8.22上线中国港澳台）、《真•三国无双霸》、两款小游戏《消个锤子》《代号：FA》等，基于此，我们对中手游下半年的表现会投入更多关注。

　　从营收构成来看，其国内地区营收和其他产品营收同比有所增加，海外营收同比下降。从游戏储备来看，其储备有多达八款小游戏产品，其中《代号 A》《代号 Pack》《代号 DH》等已经陆续开始测试，此外，还储备有7款偏中重度类型产品计划于全球/海外发行，同时，游族CEO陈芳表示，2024年新品发行频率还会翻倍提升，预计会达到平均每月1款（或新区域），基于此，我们判断游族在今年一段时间内的重点也势必在小游戏和出海领域，至于其以量取胜的打法是否能够稳住脚跟，我们将在下一个财报季做更详细的解读。